Los tres ambiciosos proyectos de tecnología avanzada que impulsan el increíble IPO de SpaceX

SpaceX llega al mercado este viernes, e inversionistas apenas pueden contener su entusiasmo. La oferta de acciones de $75 mil millones aparentemente está muy sobreasuscrita, con algunos inversionistas institucionales invirtiendo bloques de $10 mil millones del imperio de Elon Musk.

Hay muchas razones para ser escéptico sobre la inversión — los grandes IPOs tienden a hundirse, la compañía está perdiendo dinero, y el comportamiento errático de Musk en línea sería aterrador viniendo de cualquier otro CEO tecnológico — pero parece que nada detiene a nadie. Los inversionistas tecnológicos han aprendido a nunca apostarle en contra a Elon, sin importar lo que la lógica comercial indique.

Pero una mirada desapasionada a los planes financieros de SpaceX aún puede decirnos mucho sobre en qué están apostando: un negocio centrado en centros de datos orbitales que surgió en los últimos 18 meses conforme Musk buscaba una visión que unificara su conglomerado antes del IPO.

En el estilo típico de Musk, es un esquema audaz, y uno que requiere al menos tres hazañas casi imposibles de ingeniería: un cohete reutilizable, una nueva fundidora de chips estadounidense, y una carrera para construir satélites más rápido que nunca.

Ese tipo de plan de negocios puede ser difícil de evaluar. Esta semana, dos análisis intentaron ofrecer una evaluación más sobria del plan de SpaceX — uno de Morningstar, la firma de investigación financiera, y otro de Aswath Damodaran, profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York que tiene un interés especial en valuación corporativa. Ambos ejercicios encuentran que SpaceX vale significativamente menos que la evaluación de casi $1.8 billones ofrecida por los banqueros de la compañía. Morningstar asigna un valor de aproximadamente $825 mil millones, mientras que Damodaran sugiere que la compañía vale $1.2 billones.

La diferencia significativa es, en muchos sentidos, el resultado de acoplar un monopolio espacial de clase mundial a un negocio de IA mucho más riesgoso. El analista de Morningstar caracteriza la diferencia entre su evaluación de un valor justo de $63 por acción, y el precio de oferta de SpaceX de $135, como una opción de compra de $72 sobre la capacidad de la compañía de entregar centros de datos orbitales a la velocidad y capacidad que Musk cree posible.

En ambos análisis, los márgenes altos del negocio de lanzamientos espaciales de la compañía y su red de internet satelital son las cosas más atractivas de la compañía, mientras que su negocio de IA es el más incierto.

¿Nube o no nube?

Parte de la pregunta es, ¿cuál es el negocio de IA de SpaceX? En el análisis de mercado S-1 de la compañía, enmarca su mayor oportunidad en IA empresarial — que sus modelos potenciarán herramientas de codificación construidas por el equipo que contrató de Cursor, o el proyecto Macrohard de la compañía, que pretende equipar agentes digitales con las capacidades para realizar trabajo de oficina. SpaceX evaluó el mercado total para ese negocio en $22.7 billones, comparado con $2.4 billones para infraestructura de IA y casi $2 billones para los esfuerzos espaciales de la compañía.

Pero eso contradice los acuerdos recientes de la compañía para vender cantidades significativas de capacidad de cómputo a Anthropic y Google, supuestos competidores en el negocio de modelos. Eso...